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来源:    作者:笔名    2020-11-20

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[摘要]

政策护航特高压。“十二五”规划纲要明确提出,发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术。此举标志特高压建设已经上升为国家战略,将为我国特高压建设提供政策保障,特高压交流工程的建设将有可能超出市场预期。

特高压成为“十二五”电投资主要增量。我们预测“十二五”期间电投资将达到2.5万亿元毕业时就有了两百万存款,比“十一五”期间的1.46万亿元,增长71.82%。“十二五”特高压交直流投资总额将达到5428亿元,比“十一五”期间同比增长12. 倍,年复合增长率为67.88%。

特高压交流:“三纵三横一环”将新建 7座特高压交流变电站,变电容量2.4亿KVA,我们预计总投资为 0 6亿元左右,其中变电站投资1 0亿元。考虑到工程建设的不确定性因素,我们给予完成80%的工程量,则对交流变压器、电抗器和GIS的需求分别为192亿元、160亿元和256亿元。

特高压直流:“十二五”将建特高压直流输电工程12项,新增换流站24座。考虑到两需建设的超各家媒体争相转载。英国国宝级的艺术明星大卫霍克尼是口无遮拦还是真性情?我们不得而知。然而高压直流项目,直流工程投资总额将达到2800亿元左右(其中特高压直流投资约为2 90亿元)。

对换流变压器、换流阀、直流场设备和控制保护的需求分别为445亿元、280亿元、165亿元和102亿元。

变电设备投资成为垄断者的盛宴。特变电工占据40%的特高压交直流变压器份额,总金额为 19亿元;平高电气占据1/ 的特高压GIS份额,金额约87亿元;中国西电占据 %的特高压交直流变压器、1/ 的GIS、50%的换流阀以及60%的直流场设备,总金额约59 亿元;许继电气(许继集团)占有50%换流阀、50%直流保护系统以及40%直流场设备份额,总金额约257亿元。

投资策略:特高压写入“十二五”规划,并对电投资形成巨大拉动力,从而催生出特高压交直流设备的强大需求。受技术实力和较强的壁垒限制,只有少数企业才能分享超5000亿元的蛋糕,受此预期,二季度给予电力设备行业“强于大市”评级。订单的瓜分、估值和业绩弹性则是选股的重要指标,综合来看,我们给予中国西电、特变电工和平高电气“买入”评级,给予许继电气“增持”评级。

风险提示:特高压交流线路建设进度的延迟;原材料价格的上涨;竞争的加剧。

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